TMAR (TỶ SUẤT SINH LỢI TỐI THIỂU CÓ THỂ CHẤP NHẬN ĐƯỢC): NÓ LÀ GÌ, CÁCH TÍNH - DUDAS - 2025

Các TMAR (giá tối thiểu chấp nhận được của Return ) là sự trở lại tối thiểu mà một nhà đầu tư hy vọng sẽ có được từ một khoản đầu tư, có tính đến những rủi ro của khoản đầu tư và chi phí cơ hội thực thi nó ở vị trí của các khoản đầu tư khác.

Do đó, nó chỉ ra tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu mà người quản lý dự án cho là có thể chấp nhận được để có thể bắt đầu một dự án. Các nhà quản lý áp dụng khái niệm này cho nhiều loại dự án khác nhau để xác định xem lợi ích hoặc rủi ro của một dự án có vượt quá những lợi ích hoặc rủi ro của các dự án có thể có khác hay không.

Nguồn: pixabay.com

TMAR thường được xác định bằng cách đánh giá các cơ hội hiện có trong việc mở rộng hoạt động, tỷ suất lợi nhuận trên các khoản đầu tư và các yếu tố khác mà Ban Giám đốc cho là có liên quan.

Đánh giá đầu tư

Các nhà quản lý doanh nghiệp không ngừng xem xét việc đầu tư vào các sản phẩm mới và chi tiêu vốn. Tuy nhiên, họ nên có một thước đo có thể giúp họ xác định liệu các dự án mới này có thể hiện việc sử dụng có giá trị nguồn vốn của công ty hay không.

TMAR là tỷ lệ mục tiêu khi đánh giá khoản đầu tư vào dự án. Điều này được thực hiện bằng cách tạo sơ đồ dòng tiền cho dự án và chuyển tất cả các giao dịch trên sơ đồ đó đến cùng một thời điểm, sử dụng TMAR làm lãi suất.

Nếu giá trị kết quả tại điểm đặt đó bằng 0 hoặc cao hơn, dự án sẽ chuyển sang giai đoạn phân tích tiếp theo. Nếu không, nó sẽ bị loại bỏ. TMAR thường sẽ tăng nếu có rủi ro cao hơn phải đối mặt.

Tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được là bao nhiêu?

Trong kinh tế học kỹ thuật và kinh doanh, tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được là tỷ suất sinh lợi tối thiểu của một dự án mà một công ty sẵn sàng chấp nhận trước khi bắt đầu dự án, dựa trên rủi ro và chi phí cơ hội của việc bỏ qua các dự án khác.

Công thức chung cho TMAR là: TMAR = giá trị dự án + lãi suất cho vay + tỷ lệ lạm phát dự kiến ​​+ thay đổi tỷ lệ lạm phát + rủi ro vỡ nợ + rủi ro dự án.

Đối với hầu hết các công ty, MARR là chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) của công ty. Con số này được xác định bằng số nợ và vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán. Nó khác nhau đối với mỗi doanh nghiệp.

Phân tích dự án

Các nhà quản lý đánh giá các dự án chi tiêu vốn bằng cách tính toán tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR), so sánh các kết quả này với tỷ suất hoàn vốn tối thiểu có thể chấp nhận được, còn được gọi là tỷ lệ vượt rào.

Nếu IRR vượt quá TMAR, nó được chấp thuận. Nếu không, ban quản lý có khả năng từ chối dự án.

Ví dụ: giả sử một nhà quản lý biết rằng đầu tư vào một dự án thận trọng, chẳng hạn như đầu tư vào kho bạc hoặc một dự án không rủi ro khác, tạo ra một tỷ suất sinh lợi đã biết.

Phần bù rủi ro cũng có thể được thêm vào tỷ lệ này nếu Ban Giám đốc tin rằng cơ hội cụ thể này có nhiều rủi ro hơn các cơ hội khác có thể được theo đuổi với cùng nguồn lực.

Khi phân tích một dự án mới, người quản lý có thể sử dụng tỷ suất sinh lợi của dự án thận trọng này làm TMAR. Người quản lý sẽ chỉ thực hiện dự án mới nếu lợi nhuận ước tính của nó vượt quá TMAR ít nhất bằng phần bù rủi ro của dự án mới.

Nó dùng để làm gì?

Khi một dự án đã được đề xuất, trước tiên nó phải trải qua một phân tích sơ bộ để xác định xem nó có hiện giá ròng dương hay không, sử dụng TMAR làm tỷ lệ chiết khấu.

Người quản lý có nhiều khả năng bắt đầu một dự án mới nếu TMAR vượt quá mức hiện có trong các dự án khác.

Tỷ lệ này thường được sử dụng như một từ đồng nghĩa với tỷ lệ cắt, điểm chuẩn và chi phí vốn. Nó được sử dụng để phân tích sơ bộ các dự án được đề xuất và thường được tăng lên khi có rủi ro cao hơn.

TMAR là một cách hữu ích để đánh giá liệu một khoản đầu tư có xứng đáng với những rủi ro liên quan đến nó hay không. Để tính toán TMAR, phải xem xét các khía cạnh khác nhau của cơ hội đầu tư, bao gồm cơ hội mở rộng hoạt động hiện tại và tỷ suất lợi nhuận trên các khoản đầu tư.

Một khoản đầu tư sẽ thành công nếu tỷ suất sinh lợi thực tế cao hơn MARR. Nếu nó thấp hơn nó, nó được coi là một khoản đầu tư không thành công và là một nhà đầu tư, bạn có thể đưa ra quyết định rút khỏi khoản đầu tư.

Công cụ đánh giá

TMAR thiết lập giá trị của tiền giảm nhanh như thế nào theo thời gian. Đây là một yếu tố quan trọng trong việc xác định thời gian hoàn vốn của dự án, chiết khấu thu nhập và chi phí dự kiến ​​so với điều kiện hiện hành.

Các công ty hoạt động trong các ngành có thị trường biến động mạnh hơn có thể sử dụng tỷ lệ cao hơn một chút để bù đắp rủi ro và do đó thu hút các nhà đầu tư.

Các công ty khác nhau có thể có cách giải thích hơi khác nhau về TMAR. Do đó, khi một công ty và công ty đầu tư mạo hiểm đang thảo luận về sự phù hợp của việc đầu tư vào một dự án, điều quan trọng là cả hai bên phải hiểu thuật ngữ này theo cách tương thích cho mục đích này.

Nó được tính như thế nào?

Một phương pháp phổ biến để đánh giá MRT là áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền cho dự án, được sử dụng trong các mô hình giá trị hiện tại ròng.

Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ

Đó là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó tất cả các dòng tiền của một dự án, cả dương và âm, đều bằng không. IRR được tạo thành từ ba yếu tố: lãi suất, phần bù rủi ro và tỷ lệ lạm phát.

Việc tính toán TMAR của một công ty bắt đầu bằng lãi suất của khoản đầu tư không có rủi ro, chẳng hạn như Kho bạc Mỹ dài hạn.

Vì dòng tiền trong những năm tương lai không được đảm bảo, nên phần bù rủi ro phải được thêm vào để giải thích cho sự không chắc chắn và biến động tiềm ẩn này.

Cuối cùng, khi nền kinh tế đang có lạm phát, tỷ lệ này cũng phải được cộng vào tính toán.

Giá vốn bình quân gia quyền

CPPC được xác định bằng chi phí thu được vốn cần thiết để trả cho một dự án. Một doanh nghiệp có thể tiếp cận các nguồn vốn bằng cách phát sinh nợ, tăng vốn cổ phần hoặc sử dụng lợi nhuận giữ lại. Mỗi nguồn quỹ có một chi phí khác nhau.

Lãi suất của một khoản nợ thay đổi tùy thuộc vào điều kiện kinh tế hiện tại và xếp hạng tín dụng của doanh nghiệp.

Chi phí vốn chủ sở hữu là lợi tức mà các cổ đông yêu cầu để đầu tư tiền của họ vào doanh nghiệp.

CPPC được tính bằng cách nhân tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu với chi phí tương ứng của chúng để đạt được mức bình quân gia quyền.

Tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được

Nếu một dự án có IRR vượt quá TMAR, thì ban quản lý có thể sẽ phê duyệt để tiếp tục đầu tư. Tuy nhiên, các quy tắc quyết định này không cứng nhắc. Các cân nhắc khác có thể thay đổi TMAR.

Ví dụ, ban lãnh đạo có thể quyết định sử dụng MARR thấp hơn, chẳng hạn 10%, để phê duyệt việc mua một nhà máy mới, nhưng yêu cầu MARR 20% để mở rộng sang các cơ sở hiện có.

Điều này là do tất cả các dự án có các đặc điểm khác nhau. Một số không chắc chắn hơn về dòng tiền trong tương lai, trong khi những người khác có khoảng thời gian ngắn hơn hoặc dài hơn để thu được lợi tức đầu tư.

Chi phí cơ hội là TMAR

Mặc dù CPPC là tiêu chuẩn được sử dụng rộng rãi nhất như một TMAR, nhưng nó không phải là tiêu chuẩn duy nhất. Nếu một công ty có ngân sách và khả năng tiếp cận vốn không giới hạn, thì công ty đó có thể đầu tư vào bất kỳ dự án nào chỉ cần tuân thủ TMAR.

Tuy nhiên, với ngân sách hạn chế, chi phí cơ hội của các dự án khác trở thành một yếu tố cần xem xét.

Giả sử rằng CPPC của một công ty là 12% và nó có hai dự án: một dự án có IRR là 15% và dự án còn lại có IRR là 18%. IRR của cả hai dự án đều vượt quá TMAR, được xác định bởi CPPC. Trên cơ sở này, ban quản lý có thể ủy quyền cho cả hai dự án.

Trong trường hợp này, TMAR trở thành IRR cao nhất của các dự án hiện có đang được xem xét, là 18%. IRR này thể hiện chi phí cơ hội mà tất cả các dự án khác phải được so sánh.

Hạn chế

Mặc dù IRR và TMAR liên quan là những công cụ hữu ích, nhưng vẫn có một số hạn chế. Ví dụ, một dự án có thể có IRR là 20%, nhưng với thời hạn dòng tiền chỉ là ba năm.

Điều này có thể được so sánh với một dự án khác có IRR là 15%, nhưng với dòng tiền sẽ tồn tại trong 15 năm. Ban quản lý nên phê duyệt dự án nào? Sử dụng IRR và MARR không hữu ích trong tình huống này.

Ví dụ

Một công ty cần một máy tính trị giá 5.000.000 đô la. Để thực hiện điều này, công ty bán trái phiếu chính phủ với lãi suất 8% để huy động số tiền cần thiết.

"Chi phí" để có được 5.000.000 đô la sau đó là 8% lãi suất bạn phải trả cho trái phiếu. Nếu đây là hoạt động duy nhất tại thời điểm đó, bạn sẽ phải:

- Cơ sở của tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được là 8%.

- Tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được thường lớn hơn 8%, nhưng không bao giờ có thể nhỏ hơn.

8% TMAR này có thể được sửa đổi trở lên để tính đến các khoản tăng thêm và cũng như:

- Hiệu suất trên chi phí.

- Rủi ro được nhận thức.

Hầu hết các công ty sử dụng ARR là 12%, dựa trên thực tế là S&P 500 thường tạo ra lợi nhuận hàng năm trong khoảng từ 8% đến 11%.

Người giới thiệu

1. Wikipedia, bách khoa toàn thư miễn phí (2019). Tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được. Lấy từ: en.wikipedia.org.
2. Thủ đô (2019). Tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được. Lấy từ: capital.com.
3. Jim Woodruff (2019). Cách tính MARR. Bizfluent. Lấy từ: bizfluent.com.
4. Revolvy (2019). Tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được. Lấy từ: Revvy.com.
5. An-Najah Staff (2019). Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu có thể chấp nhận được. Lấy từ: staff-old.najah.edu.
6. Lời đầu tư (2019). Tỷ suất sinh lợi tối thiểu có thể chấp nhận được. Lấy từ: Investorwords.com.